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　　股指：

　　（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日
，全球股指继续大幅上涨，Wind全A上涨1.56% ，成交额3.57万亿元 。中证1000指数上涨1.44%，中证500指数上涨1.67%
，沪深300指数上涨1.64%，上证50指数上涨1.27%
。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2% ，大幅高于25Q3的0.6%
，是2023年以来的最高值 。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率，该数值过去三年来首次超过主要资金利率 ，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段。此外
，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复
。同时 ，A股板块间分化严重。一方面
，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35% ，电子超28%
，是A股一季度领涨板块
。另一方面，房地产业链 、农林牧渔
、食品饮料等板块受到价格拖累 ，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全 ”等领域
，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看，资产价格高波动仍是常态 ，科技行情计价较为充分
，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速
。

　　国债：

　　（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　昨日国债期货收盘
，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.07% ，5年期主力合约涨0.02%
，2年期主力合约涨0.01%。中国央行5月11日开展5亿元7天期逆回购，中标利率1.4% ，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计
，公开市场无逆回购到期，当日实现净投放5亿元
。资金面来看 ，DR001上行0.2BP至1.22%，DR007上行4BP至1.34%。4月物价呈现CPI温和回升 、PPI显著上行
，核心是国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀，食品持续偏弱 ，因阶段性输入型通胀压力难改货币政策基调
，数据公布后市场反应平淡 。展望后市，资金面边际收敛弱化债市流动性支撑 ，经济稳步复苏压制总量宽松预期
，叠加海外风险偏好抬升、A股走强带来的股债跷跷板效应，多重利空因素共振下 ，长端利率下行空间被显著约束
，预计短期国债市场将延续偏空震荡
。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货黄金震荡偏强 ，白银大幅拉涨
，铂钯表现偏弱，伦敦金银比快速降至54.8 ，现货铂钯价差升至631美元/盎司。地缘政治方面，美伊停火谈判陷入严重僵局
，伊朗称美坚持“不合理要求”，伊朗议长称伊方“14点提案 ”无替代方案 ，伊武装部队已做好准备应对任何侵略行为
，特朗普则称伊方回应愚蠢
、停火协议“岌岌可危
”，双方立场分歧公开激化 ，和谈前景急剧蒙上阴影 。另外
，鲍威尔主席任期将于5月15日届满但留任理事，凯文·沃什即将接任新主席 ，参议院最早于5月11日启动对他的提名确认表决
，新任主席的首次官方发言将成为重点关注事件，若其立场偏向鹰派的渐进式降息模式 ，对金价走势或不利。而美伊谈判再现僵化
，是否迎来逆转仍未可知，地缘走向面临不确定性
。消息面 ，秘鲁能源危机法案于5 月 11 日生效，该方案核心是优先民生用电、工业 / 矿山用电优先级最低
，虽然暂时未对矿业开发产生影响，但秘鲁作为白银第三大产银国 ，市场担心供给端扰动
，从而加大白银缺口，关注本轮行情的持续性。策略上维系黄金逢低配置的思路 ，白银偏强看待
，但也不宜过度追高 。铂钯依然保持跟随黄金模式，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件 ，轻仓低位多配为主
，但不建议重仓
。