实测教程”微乐云南麻将的挂在哪找”必胜开挂神器

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　等待IPO 。

　　作者/杨继云

　　报道/投资界PEdaily

　　令人惊叹
。

　　事情是这样的：近日
，投资界在一家头部美元基金沟通会上获悉——该机构在2025年底以500亿美金（约3500亿人民币）的估值，低调卖出了手中部分小红书的老股。

　　在此之前 ，圈内熟知的小红书估值约2200亿人民币 。

　　过去几年
，我们几次目睹了投资人争抢小红书老股的情景
。其中标志性一幕是2024年英国《金融时报》披露，小红书以估值170亿美元出售老股 ，彼时DST Global
、红杉中国、高瓴 、博裕资本和中信资本等身影浮现。

　　老股火爆背后
，则是创投圈都在等待这个超级IPO敲钟 。

　　小红书逆袭

　　投资人排队求购老股

　　小红书估值一次次刷新外界认知
。

　　犹记得去年彭博社披露，金沙江创投旗下GSR IV基金截至2025年3月底的投资组合报告 ，可推算出小红书整体估值为260亿美元（约1800亿人民币）。

　　此后同一基金截至当年6月底的投资组合文件显示，小红书的估值达到310亿美元（约2200亿人民币） 。

　　此前
，2025年1月小红书老股转让时估值则为200亿美元；更早前的2024年7月，小红书出售老股时估值170亿美元。

　　过去几年 ，一级市场整体面临估值承压
，小红书却一路逆势上涨
。

　　尤其在老股市场，小红书的火爆有目共睹。正如2025年末小红书老股交易的估值达500亿美元——尽管并非公开市场融资 ，一笔单一的老股交易也并不能完全代表小红书的整体估值
，但二手交易的变化却真切反映了一级市场估值的起伏 。

　　一位小红书早期的投资方向我们透露：“这几年小红书在老股市场的关注度居高不下，流动性确实非常好
。”对方坦言 ，今年也有退出部分老股的计划。受到基金期限影响
，部分小红书投资人会选择在不错的价位上卖掉部分老股，落袋为安 。

　　投资界还了解到 ，一家知名消费投资机构过去一年通过出售小红书老股收回超10亿人民币
，赚到了近年最大一笔回报
。

　　小红书估值节节攀升，源于这几年的亮眼表现。

　　2025年初 ，小红书曾迎来一场用户暴涨：伴随“TikTok难民潮 ”，大批海外用户涌入
，小红书一度冲到App Store美区排行榜Top 1 。至2025年中的数据显示，小红书的月活用户（MAU）已突破3.5亿大关 ，用户日均使用时长超过74分钟
。

　　谈到小红书营收时一个普遍被引用的数据是：小红书在2024年整体利润翻倍
，超过10亿美元，预计2025年达到惊人的30亿美元。当然 ，这个数据并未得到官方确认 。

　　从投资人角度来看
，小红书MAU有了高于预期的大幅度增长，估值自然水涨船高
。

　　身后投资人赚翻了

　　这也许是移动互联网时代最后一个现象级公司。

　　尤其在今天AI遍地开花的热烈气氛中 ，尚未上市的小红书成为移动互联网罕见的“沧海遗珠
” 。

　　回想2013年
，小红书在上海诞生，第一间办公室是在上海复兴中路的一间居民楼里。毛文超和瞿芳联合创办这家最初的“购物指南社区”时 ，大概也未曾预料到今天的模样
。正如金沙江创投主管合伙人朱啸虎曾在访谈中回忆：“小红书一开始是很不起眼的。 ”

　　从时间上来看
，小红书并不占优势 。诞生于互联网红利后期，微信
、微博等有着社交属性的平台早已奠定江湖地位 ，后有抖音迅速崛起
。直到2017年-2020年期间小红书真正“出圈”，月活攀升至2亿
，但此时抖音、快手等短视频平台已经进入了成熟期，周围群狼环伺。谁也没有想到 ，小红书能最终杀出重围 。

　　至此
，陪伴公司走过TMT时代的投资人，默默等待着终局时刻的到来
。

　　纵观下来 ，小红书背后的投资人阵容堪称豪华
，且与小红书渊源颇深——真格基金是小红书的天使投资方，合伙人方爱之与毛文超是斯坦福大学的校友。回国后 ，方爱之带他见了徐小平
，迅速敲定了这笔投资 。

　　方爱之曾说，“毛文超是我们投的创始人里面最想做大事的人之一 ，真心想做100亿美金以上的公司
。
”

　　金沙江创投与小红书的投资故事则更为外界熟知
，朱啸虎曾说：“那时我们签了A轮投资协议，分了一些额度给兄弟基金 ，法律文件都做好了就差打钱，他们却不投了
，我们全部接过来投进去。”当时仍在金沙江创投的张予彤，主导了对小红书的多轮投资 。不过后来 ，朱啸虎与张予彤之间的纠纷闹沸沸扬扬
。

　　纪源资本则是小红书B轮融资的领投方。大约2011年时
，纪源资本管理合伙人童士豪曾面试过毛文超，“通过电话面试了20多个美国的MBA ，毛文超在我眼里是当年最优秀的一位 。 ”后来
，童士豪和团队中的李浩军等人在2014年11月主导了对小红书的投资。

　　2016年3月，小红书完成1亿美元C轮融资 ，由腾讯领投
，天图投资 、元生资本联合跟投，投后估值达10亿美元 ，自此后小红书正式跻身独角兽行列
。

　　其中
，毛文超曾对元生资本创始合伙人彭志坚说过：“只要你想投，随时欢迎。
”2016年初 ，彭志坚与毛文超在香港会面深聊了4个小时，之后便参与了这一轮融资 。

　　红杉中国则在中后期精准入局
。2023年小红书估值回调至约140亿美元
，低于2021年峰值，红杉中国出手投资 ，并在此后小红书的老股转让中进一步增持。

　　此外还有阿里巴巴
、K11 Investment、淡马锡 、高瓴、中信资本
、DST等
，阵容豪华 。

　　似乎只要耐心等待，当年坚定出手的投资人们都将迎来一场回报盛宴
。

　　等待超级IPO

　　小红书何时IPO？创投圈翘首以盼。

　　这几年 ，小红书上市传闻从未停歇 。2021年3月
，前花旗集团高管杨若加入小红书，正式出任小红书的CFO一职 ，此举在当时被外界视为是小红书筹谋上市的信号
，不过当年并未如期IPO
。

　　此后，小红书IPO传闻几乎每隔一段时间就会出现。

　　2024年7月 ，小红书出售了老股
，估值170亿美元（约合人民币1200亿元） 。当时外界一度解读，面对IPO的不确定性 ，部分投资方通过卖老股寻求退出
。

　　但很快，《金融时报》再次引述消息称
，小红书有意赴港上市。小红书则回应称：会阶段性与资本市场保持沟通，但暂无明确IPO计划 。

　　时间来到2025年 ，年初小红书洽租香港铜锣湾时代广场
，这既是大力开拓出海业务的理想落脚点，也不免让人与赴港IPO联系到一起。

　　众人期待中 ，却始终有一个声音难以忽视：内容生态下
，小红书的电商业务似乎并不足以支撑其高估值
。

　　去年8月，小红书内部宣布一项重大调整：成立“大商业板块” ，由COO柯南担任总负责人
，这位社区基因深厚的掌舵者，开始全面负责小红书的商业变现。而对于商业化和电商业务的整合 ，被认为是IPO前优化财务模型 。

　　无论如何
，一旦实现上市，小红书势必造就一场浩浩荡荡的盛宴
。

　　就像万众期待中的字节跳动 ，几乎所有人都在等待他们足以载入创投圈史册的敲钟时刻——去年徐新所掌舵的今日资本以近3亿美元竞拍字节老股，对应估值约4800亿美元。

　　那个汹涌生动的TMT时代还在等待一个圆满句号 。